5月份市场在经济低于预期，市场回归基本面情况下，出现大幅调整。上证指数、沪深300、中证500、创业板指数单月涨跌幅分别为-3.57%、-5.72%、-3.10%、-5.65%，恒生指数跌幅更大，下跌8.35%，恒生医疗和恒生科技分别下跌13.20%、7.04%。行业和主题方面，市场分化加剧，以电力为代表的公用事业和以AI为方向的电子、计算机和通信等板块表现强势，而以地产、煤炭、食品饮料、石油石化等传统经济方向表现极差。

     对于6月市场，我们认为，目前市场多空因素交织，仍需等待积极变化。一方面，随着近期经济数据疲弱以及5月市场的大幅调整，市场情绪已到冰点，投资者的思维已从年初牛市思维格局转化为熊市思维格局，对中长期的担忧甚于短期的基本面变化，短期风险偏好极低，市场风险溢价再次回到极具性价比的位置，除了AI为代表的方向外，大部分行业和个股都处于三年底部状态，因此，短期不宜过度悲观，配置思维重于投机思维。另一方面，在外部压力背景下，在国内经济弱复苏背景下，仍需等待政策或其他积极变化。外部方面，中美关系角度，随着中美部分官员的会晤及谈判，马斯克的来临等，在其他方面难以迅速改变的情况下，与政治无关的经济合作仍有一定的空间；美联储加息，预计6月会跳过加息，虽然可能不会明确说停止加息，但在某种程度也是对当前持续加息的相对缓和。国内方面，在大兴调查研究之后，经济和市场的状况预计会在政治局会议上会有一定反馈。而且历史经验来看，6-7月份往往也是重大变盘点。

     配置方向上，可关注如下领域：一是受益于经济复苏或政策转暖的方向，如地产产业链、互联网、教育等；二是受益于美元指数见顶，流动性有望改善的方向，如港股、创新药等；三是受益于疫后恢复和内循环的消费方向，尤其是出行、消费场景恢复的服务类消费，如酒店、餐饮、食品饮料、医美、医疗服务等；四是受益于中美博弈，大安全主题下的相关方向，如军工，自主可控、国产替代主题下的半导体、信创、机械等板块；此外，中长期产业趋势向上，如新能源、汽车及零部件（电动化、轻量化、智能化）、医疗保健等方向也可以持续关注；主题方面，可重点关注AI产业链及受益于高质量发展主题下的央国企改革以及数字经济方向。