在经历9月底暴涨后，10月市场冲高回落，进入震荡格局。全月主要指数涨跌互现，成长风格占优，创业板指数、中证 500、上证指数、沪深 300、恒生指数单月涨跌幅分别为-0.49%、2.75%、-1.70%、-3.15%、-3.85%。行业和主题方面看，科技方向和重组概念表现活跃，电子、计算机、综合、国防军工、环保等行业领涨；蓝筹和红利表现落后，食品饮料、煤炭、石油石化、美容护理、医药生物跌幅居前。

     展望11月市场，我们认为，市场面临关键事件验证，市场总体震荡格局不改，但短期波动或加大。 

一方面，随着9月24日政策拐点的确立，政策处于陆续落地过程中，PMI及地产成交等部分经济数据已现企稳迹象，市场中期行情值得期待。但另一方面，由于前期市场经历了一轮快速暴涨，时间周期角度，需要时间调整整固来消化获利盘；此外，市场也在等待美国大选结果和政策进一步落地细节；国内经济数据方面，虽然部分数据有所企稳，但融资需求疲弱，经济持续增长动力不足，信用扩张需求仍需进一步提升。

     11月上旬市场三大关注重要事件（美国大选、联储议息会议、人大常委会议 ）结果相继落地，但需指出的是，事件的落地并不一定带来结果或影响的确定性。对于美国大选，目前市场预期并不稳定，大选结果确认预计会带来市场较大波动，如关税等事项，前期市场热门的特朗普交易可能面临短期利好兑现或超预期利空风险；受非农数据低于预期影响，美联储降息预期有望再次落地，对市场有一定对冲作用，而人大常委会议结果，预计聚焦于地方政府化债和补充国有银行资本等问题，对于今年是否会调整预算和更大财政刺激规模细节内容仍需要观察，考虑到12月中央经济工作会议和明年两会的政策时间窗口，美国大选结果出来后可能仍需时间评估其具体影响。总之，未来1-2个月，我们仍需要更多时间来评估和观察美国大选结果确定后的具体情况，以及国内进一步政策落地及经济的反映。

     配置方向上，短期可适当关注前期受特朗普交易压制的出海主线。此外，还可重点关注如下方向：一是外资及机构愿意加仓的方向，如中国优势制造业，包括新能源、汽车及零部件、机械、化工等；二是政策改善或受益的方向，主要地产产业链及金融等；三是受益于人口老龄化趋势加速的相关方向，如医疗等；四是围绕高质量发展的安全主题方向，如军工、半导体与国产替代等；新技术及新主题方向，可以继续关注AI产业链、智能驾驶、低空经济、卫星互联网等主题方向。