在7月市场震荡调整基础上，8月A股市场继续震荡走弱下行，受益于美联储降息预期的确认，港股在后两周逐渐走强。创业板指数、中证 500、上证指数、沪深 300、恒生指数单月涨跌幅分别为-6.38% 、-5.06% 、-3.28% 、-3.51% 、3.72% 。行业方面，申万一级行业指数全线下跌，石油石化、煤炭、传媒、银行、非银金融跌幅相对较小；国防军工、农林牧渔、美容护理、建筑材料、钢铁跌幅居前。

      展望9月及四季度市场，我们认为，需重点关注国内政策变化情况，随着中报披露结束和美联储降息预期的确认，国内政策空间有望进一步打开，市场有望逐渐企稳反弹。一方面，9月联储降息基调明确，预示着一轮降息大周期的开始，美元的潮汐周期，汇率的回升，不仅意味着海外流动性预期有望逐渐改善，以港股为代表的人民币资产有望受益；也意味着国内的政策空间进一步打开，实际上，8月专项债发行提速，各地以旧换新政策陆续落地，预计后期国内会有更积极政策陆续推出。另一方面，随着中报披露结束，市场对业绩预期已充分下修消化，随着更多政策积极信号出现，市场风险偏好有望阶段性回升。

      配置方向上，中长期可关注如下主线：一是受益于美联储降息的方向，如港股等；二是受益于人口老龄化趋势加速的相关方向，如超跌的医药等，以及受益于供给端或有变化的新能源等成长核心资产；三是围绕高质量发展的安全主题方向，如军工与国产替代等；四是受益于国内利率持续下行的高股息方向，如金融等。新技术及新主题方向，可以继续关注AI产业链（尤其是以苹果为代表的AI终端的果链机会）、低空经济、卫星互联网等主题方向。