1月市场整体情绪极度悲观，各大指数均单边大幅下跌。创业板指数、中证 500、上证指数、沪深 300、恒生指数单月涨跌幅分别为-16.81%、-13.49%、-6.27%、-6.29%、-9.16%。行业指数多数下跌，红利指数表现相对较好，煤炭、银行指数上涨，公用事业、石油石化、家用电器跌幅较小；成长风格及受美国制裁相关行业表现较弱，电子、计算机、国防军工、医药生物、机械设备跌幅居前。

      对于2024年权益市场，维持前期年度策略观点，“2024 年进入新一轮周期，新周期的开始阶段并不是新牛市，而是底部夯实之年”。相比2023年，起点位置更低、情绪更悲观，政策上也已在调整，在无风险利率仍在持续下行背景下，逻辑上市场进一步大幅下跌空间较小。我们认为，经过过去三年的持续调整，市场指数主要跌幅已经完成，2024 年进入新一轮周期，新周期的开始阶段并不是新牛市，而是底部夯实之年。一方面，虽然目前对于地产负反馈螺旋仍有所担忧，但随着过去两年的快速下跌，部分数据也逐渐进入中长期底部区间，若政策能够进一步发力，2024 年低位构筑底部概率较大。另一方面，虽然进入新周期，经济持续增长的新动力也在孕育，但预期并不明朗，市场难言牛市预期，体现更多的是产业升级的结构性机会，和无风险利率下降的带来的估值中枢抬升或超跌反弹的底部夯实机会。

      对于短期市场，情绪的负反馈仍在发酵，市场进入一种非理性的恐慌性抛售状态，市场负反馈循环仍在加速，在未有明显强有力政策信号背景下，市场恐慌状态难以改变，但这一情形极其类似于2021年春节前的市场，只是那个时候的镜像：一是当时对中长期国运非常乐观；二是市场情绪非常亢奋，百亿基金爆款频出；三是核心资产泡沫；2021年春节前后是分水岭，这次春节前后或成为市场分水岭也有类似可能。

      配置方向上，短期除了高分红品种外，中长期可关注如下方向：一是围绕高质量发展的安全主题方向，如军工与国产替代等；二是新技术方向，如 AI、机器人、智驾、MR等；三是围绕人口老龄化加速的趋势的相关方向，如医疗保健等；四是受益于政策托底的低估值、高分红的金融、地产板块等。