经历2月大幅反弹后，3月市场冲高回落，震荡分化。创业板指数、中证 500、上证指数、沪深300、恒生指数单月涨跌幅分别为0.62%、-1.13%、0.86%、0.61%、0.18%。行业指数涨多跌少，受益美联储降息预期的全球大宗品、出口相关产业链表现较好，有色金属、石油石化、综合、纺织服装、环保等行业指数涨幅居前，以国内为主的周期品表现较差，非银金融、房地产、煤炭、医药生物、建筑材料等行业指数跌幅居前。

     对于短期市场，我们认为，两会政策基调已定，市场在3月宽幅震荡的基础上，延续震荡格局，关注4月业绩验证期。一方面，两会结束，虽然财政赤字目标未超预期，但5%的GDP目标以及“稳中求进，以进促稳”的基调，明确了政策的方向，在政策托底的背景下，市场下行空间不大。超长期特别国债、新一轮大规模设备更新支持、消费品以旧换新、地方化债管理、经济外交的强化以及新质生产力的培育等热门关键词，提振了市场的信心，催生了市场的结构性投资机会。另一方面，临近4月，进入年报、一季报披露期，市场在前期主题投资、题材炒作盛行的背景下，不少中小盘股均有获利回吐调整需要，进入业绩验证期，市场以宽幅震荡等待业绩验证概率较大。3-4月也是经济验证期，政策效果如何，或者是否有进一步政策，也仍需观察。短期PMI超预期及先正达终止IPO，有利于短期市场的稳定。

     对于2024年权益市场，维持前期年度策略观点，“2024 年进入新一轮周期，新周期的开始阶段并不是新牛市，而是底部夯实之年”。相比2023年，起点位置更低、情绪更悲观，政策上也已在调整，在无风险利率仍在持续下行背景下，逻辑上市场进一步大幅下跌空间较小。我们认为，经过过去三年的持续调整，市场指数主要跌幅已经完成，2024 年进入新一轮周期，新周期的开始阶段并不是新牛市，而是底部夯实之年。一方面，虽然目前对于地产负反馈螺旋仍有所担忧，但随着过去两年的快速下跌，部分数据也逐渐进入中长期底部区间，若政策能够进一步发力，2024 年低位构筑底部概率较大。另一方面，虽然进入新周期，经济持续增长的新动力也在孕育，但预期并不明朗，市场难言牛市预期，体现更多的是产业升级的结构性机会，和无风险利率下降的带来的估值中枢抬升或超跌反弹的底部夯实机会。

     配置方向上，除了高分红品种值得中长期关注外，还可以重点关注如下方向：一是新技术及新主题方向，AI浪潮已来，短期市场热点也聚焦于此，关注AI产业链及进一步扩散，以及低空经济等新主题方向；二是围绕人口老龄化加速的趋势的相关方向，如医疗保健等；三是围绕高质量发展的安全主题方向，如军工与国产替代等；四是受益于美联储转向及信用体系重建、供给受限的资源品