12月市场冲高回落，月初在政治局会议及经济工作会议良好政策预期下，市场反弹，在会议落地后出现了利好兑现的走势，沪深指数持续调整。临近年末资金表现出避险情绪，红利资产大幅跑赢，成长股票持续回调。全月创业板指数、中证 500、上证指数、沪深300、恒生指数单月涨跌幅分别为-3.71%、-2.16%、0.76%、0.47%、3.28%。行业风格方面，价值、红利方向表现更好，银行、通信、家用电器、公用事业、汽车等行业涨幅靠前，成长行业表现较弱，房地产、计算机、美容护理、电力设备、传媒等行业跌幅居前。

    展望1月市场，我们认为，随着特朗普上任时点临近，市场风险偏好有所降低，但市场整体震荡格局难改，在风险释放下跌后，积极关注春季躁动反弹的机会。

    一方面，在前期经济初现企稳迹象后，近期高频数据有所转弱，债券利率快速下行，美元指数走强，中美利差走阔，汇率走弱，资本流出压力加大；随着特朗普1月20日上任日期及春节长假日期的临近，市场风险偏好快速降低，赚钱效应收缩。

    另一方面，虽然在特朗普上任前风险偏好总体疲弱，但10月以来市场整体宽幅震荡格局并未改变，政策的进一步发力与对冲仍是市场下行有支撑的关键因素，在风险释放下跌调整消化后，市场会重燃对后续尤其是两会政策预期，春季躁动行情有望在下跌后展开。

    配置方向上，可重点关注如下方向：一是受益于AI产业浪潮的AI算力与AI应用产业链等方向，如AI端侧（1月CES展，含AI手机、AI PC、AI眼镜等）、智能驾驶、人形机器人等；二是内循环方向，如受益于国内“两新两重”政策刺激的板块、低空经济、受益于人口老龄化的板块等；三是围绕高质量发展的安全主题方向，如军工、半导体与国产替代等；四是供给侧有望改善且具备出海优势的高端制造业，如新能源等；五是受益于利率持续下降、盈利稳定的高股息品种。